Palyginamoji analizė
RV (palyginamoji analizė) – kaip akcijų vertės nustatymo metodas
DEJA, NĖRA VIENODŲ ĮMONIŲ AR KITŲ LYGINAMŲ OBJEKTŲ
Įmonių palyginimui atrankos kriterijai:
- Panašus ekonominis regionas (panašios darbo sąnaudos; panašaus tempo plėtra; panašūs valstybių skolinimosi reitingai)
- Panaši veiklos sfera: gamyba; prekyba; kitos paslaugos.
- Panašus produktas.
- Panašūs kompanijos augimo tempai.
- Panašios pelningumo maržos.
- Panašus likvidumas biržoje.
Pagal kokius rodiklius galime lyginti:
|
P/E (bankai + P/Bv) |
Tinkamas augančioms įmonėms ir įmonėms kur turto apyvartumas didelis (<5 m.) |
|
EV/EBITDA |
Labiausiai tinkamas gamintojams, telekomunikacijų, patarnavimo (skirstomieji tinklai ir pan.) įmonėms, ir kt. įmonėms, kurių veikla labiausiai paremta esama materialaus turto baze |
|
P/NAV |
Tinkamas investicinėms bendrovėms, NT kompanijoms. |
|
EV/S |
Tinkamas nepelningoms įmonėms. |
|
Pagal turtą (EV/pajėgumai (įvertinant WC) |
Gali rodyti papildomą vertės potencialą, tinkamas priklausomai nuo galimybių. |
Visuomet būtinas "One-off", t.y. vienkartinių rezultatų eliminavimas iš lygintinų rodiklių.
Reikalinga premija:
- Spartesnis augimas
- Mažesni kapitalo kaštai (mažesnės palūkanos, didesnis likvidumas, didesnis skaidrumas, mažesnis skolos lygis)
Reikalinga nuolaida:
- Lėtesnis augimas
- Didesni kapitalo kaštai (didesnės palūkanos, mažesnis likvidumas, mažesnis skaidrumas, D/E)
- Maržų kitimo rizika (sąnaudos)
- Kitos rizikos
Kurių metų rezultatai lyginami:
- Trailling – keturių paskutinių ketvirčių rezultatai.
- Forecasts – būsimo pelno prognozės: +1Y; +2Y.
Naudojant palyginamąją analizę būtina atsižvelgti ir į šiuos faktorius:
- Ar vienodi kapitalo kaštai?
- Ar turimas kontrolinis paketas?
- Kita.