Palyginamoji analizė

Tema: Finansų analizė

Terminas anglų kalba: Relative Valuation


RV (palyginamoji analizė) – kaip akcijų vertės nustatymo metodas

DEJA, NĖRA VIENODŲ ĮMONIŲ AR KITŲ LYGINAMŲ OBJEKTŲ

Įmonių palyginimui atrankos kriterijai:

  • Panašus ekonominis regionas (panašios darbo sąnaudos; panašaus tempo plėtra; panašūs valstybių skolinimosi reitingai)
  • Panaši veiklos sfera: gamyba; prekyba; kitos paslaugos.
  • Panašus produktas.
  • Panašūs kompanijos augimo tempai.
  • Panašios pelningumo maržos.
  • Panašus likvidumas biržoje.

Pagal kokius rodiklius galime lyginti: 

P/E (bankai + P/Bv)

Tinkamas augančioms įmonėms ir įmonėms kur turto apyvartumas didelis (<5 m.)

EV/EBITDA

Labiausiai tinkamas gamintojams, telekomunikacijų, patarnavimo (skirstomieji tinklai ir pan.) įmonėms, ir kt. įmonėms, kurių veikla labiausiai paremta esama materialaus turto baze

P/NAV

Tinkamas investicinėms bendrovėms, NT kompanijoms.

EV/S

Tinkamas nepelningoms įmonėms.

Pagal turtą (EV/pajėgumai (įvertinant WC)

Gali rodyti papildomą vertės potencialą, tinkamas priklausomai nuo galimybių.

 

Visuomet būtinas "One-off", t.y. vienkartinių rezultatų eliminavimas iš lygintinų rodiklių. 

Reikalinga premija:

  • Spartesnis augimas
  • Mažesni kapitalo kaštai (mažesnės palūkanos, didesnis likvidumas, didesnis skaidrumas, mažesnis skolos lygis)

Reikalinga nuolaida:

  • Lėtesnis augimas
  • Didesni kapitalo kaštai (didesnės palūkanos, mažesnis likvidumas, mažesnis skaidrumas, D/E)
  • Maržų kitimo rizika (sąnaudos)
  • Kitos rizikos

Kurių metų rezultatai lyginami:

  • Trailling – keturių paskutinių ketvirčių rezultatai.
  • Forecasts – būsimo pelno prognozės: +1Y; +2Y.

Naudojant palyginamąją analizę būtina atsižvelgti ir į šiuos faktorius:

  • Ar vienodi kapitalo kaštai?
  • Ar turimas kontrolinis paketas?
  • Kita.